韩国玻尿酸（玻尿酸是一个伪命题吗？）

“玻尿酸+”迷思

玻尿酸（hyaluronic acid），对大众来说并不是一个陌生的名词。一般指透明质酸。hyal-意思是像玻璃一样的、光亮透明的，而uronic acid指的是糖醛酸，与尿酸没有任何关系。

将其用于化妆品中，可以起到独特的保护皮肤作用，如保持皮肤滋润光滑、细腻柔嫩、富有弹性，防皱、抗皱、美容保健和恢复皮肤生理功能等。因此，在相当长的时间里，这种具有保湿等美容功效的成分，都和医美紧密关联。

（图源华熙生物官方微博）

但现在，时代似乎已经变了。

2016年至2019年，全球食品级玻尿酸终端产品的市场规模，从2.8亿美元增长到了3.5亿美元，年化复合增速达到8%。截至2020年上半年，全球含玻尿酸的食品超过了2000个，涉及透明质酸口服液、胶囊、片剂、冲剂、透明质酸零食、糖果、饮料、乳及乳制品、酒类等多品类。

玻尿酸的关联词汇正在变成软糖、饮用水，而任何产品，不论其属于哪个领域，只要挂上了“玻尿酸+”的名头，就鸟枪换炮了一般，包括但不限于衣服、宠物护理等，似乎只有消费者想不到，没有玻尿酸做不到。

在这样的情况下，我国品牌也坐不住了，毕竟国内龙头玻尿酸企业在发酵产率、产品纯度、分子量精度、产品分子结构等核心技术上已经达到国际领先水平，玻尿酸食品如雨后春笋一般迅速冒出来自然是情理之中。

在拥有核心技术的基础上，全球生产玻尿酸原料的最大厂商华熙生物于1月22日宣布推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”；3月22日，推出了首款玻尿酸饮用水“水肌泉”；还率先在国内将玻尿酸运用于宠物领域，于2020年推出首个宠物终端品牌“HYAPAWS海宝诗”及玻尿酸宠物洗护产品，正式进军宠物消费市场。

（图源冰肌泉官方微博）

华熙生物以外，WonderLab、汉口二厂等知名品牌也乘着政策风口，让自身的食品级玻尿酸产品向广袤的C端市场疾速着陆。但值得注意的是，WonderLab、汉口二厂的食品级玻尿酸原料也都来自华熙生物。

而这一切的一切，在我们后知后觉地回顾时，或许都要从2021年1月7日说起，当日，国家卫健委正式批准由华熙生物科技股份有限公司申报的透明质酸钠（即“玻尿酸”）为新食品原料的请求。

从国家卫健委批准华熙生物请求的公告来看，目前玻尿酸在国内的使用范围已包括乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品、糖果，冷冻饮品等多种食品。

不难意识到，玻尿酸被准许在普通食品中添加使用，意味着玻尿酸的应用领域进一步拓宽；也意味着国内玻尿酸食品的市场即将改变，玻尿酸食品帝国或者不日就会伴随质疑来临。

政策之下，新的转机？

4月29日，华熙生物发布2021年一季度财务报告，其单季度营收额从去年同期的3.6亿增至7.7亿，增幅高达111.12%；扣非净利润从0.94亿增至1.39亿，增幅48.27%。

（2021华熙生物一季度报）

而从供给端来看，政策之外，中国还是全球最大的玻尿酸原料供给国，这也是“玻尿酸+”全面开花的一大助力。

据沙利文发布的《中国透明质酸行业市场研究报告》，2018年，中国透明质酸原料的总销量已经占据全球总销量的86%。其中，仅华熙生物一家企业的销量占比就达到了36%。

2016-2020年至今，华熙生物收入从7.33亿元增长到26.33亿元，增长了约2.5倍，其护肤品业务收入由2016年的6385.8万元增长到2020年的13.45亿元，大幅增长了20多倍。

截至2020年，华熙生物总营收同比增长39.64%，其中功能性护肤品收入同比增长了112.19%。

作为科创板上市公司，华熙生物高估值的逻辑大多来自玻尿酸原料本身的商业领域扩张，从医美用品到美容用品再到食品，覆盖了透明质酸原料至相关终端产品的完整产业链，因此，每一轮扩张都为这家玻尿酸龙头带来了新的想象空间。

然而，近年来，华熙生物的玻尿酸原料业务遭遇显著的增速放缓。更为严峻的是，在2019年透明质酸原料销量占据全球总销量38.96%的情况下，华熙生物的营收至今没超过30亿元，这侧面说明了玻尿酸领域的“天花板”。

这一切体现在华熙生物的全年财报中，则形成了一片狼藉，呈现为多个科目负增长。

（华熙生物2020财报）

虽然与同类企业对比，华熙生物的销售费用率还是处于正常水平，并没有出现问题。但会出现这样的数据，主要原因还是在于它的原料产品、医疗终端产品业务均属于2B业务，而护肤品业务是2C业务，这就导致了华熙生物很难避免天花板临近的困境。

可能在华熙看来，当B端业务充分暴露了增速天花板与抗风险能力弱的弊病时，唯有在食品链条上复刻化妆品的高增速，才能创造逃离天花板的机会。

质疑纷纭，荆棘满地

只是，玻尿酸食品，真的那么好做吗？

直到现在，外界对玻尿酸食品态度仍然褒贬不一，有观点认为食品级玻尿酸赛道有广阔前景，但亦有不少声音指出，玻尿酸食品更多是“智商税”，口服玻尿酸即便能产生补水效果，其效率也极低。

对此，4月7日，华熙生物召开媒体沟通会，董事长兼总经理赵燕亲自反驳“智商税论”，称在美国、日本等发达国家，透明质酸作为食品原料已经有二十至四十年历史，如果真是“智商税”，消费者绝不会认可，并表示“请给创新多一点包容。”

（图源华熙生物官方微博）

虽然华熙生物的观点和事实是否完全契合还有待商榷，比如说2008年玻尿酸就被批准可以作为保健食品原料，口服玻尿酸的概念却并没有推广开来。

但诚如她所言，早在上世纪80年代，食用透明质酸钠美容保健食品在日本最先开发和流行，后来逐渐应用到美国、英国、韩国等地，透明质酸作为食品原料已在多个国家或地区得到认可。假如创新成果还未上市的时候，市场面就是一片棍子，那很容易将创新扼杀在摇篮中。

回过头来，冰肌泉天猫旗舰店的粉丝截止13日仅1095位，评论区也不乏“性价比挺低”、“外包装较差”、“口感没什么特别”等评价。

当然了，华熙生物瞄准的不止是饮用水，其主打的食品品牌黑零将推出的咀嚼片、软糖、西洋参饮、水光饮、燕窝饮等产品中，都有了透明质酸原料。但未来并非坦途，这些“玻尿酸+”食品，真的能帮助华熙生物前推供应链，攻下蓝海市场吗？